李在明「マネームーブ」革命：韓国金融市場の大転換が始まった

世界が注目する金融革命の始まり

皆さんは知っていましたか？韓国の新大統領がたった40日間で株式市場の主要指数を14%以上も押し上げたことを。李在明大統領の野心的な経済戦略「マネームーブ」が、韓国人の資産投資方法を根本的に変えようとしています。2025年6月4日の就任以来、韓国史上最高得票数で当選した李大統領は、過熱した不動産市場から金融セクターへの資本移転を目指した一連の大胆な改革を実施してきました。

結果は劇的でした。KOSPIは6月5日の2,812.05から7月15日の3,215.28まで急上昇し、わずか40日間で14.34%の上昇を記録しました。この驚異的な成長は、世界中の投資家とアナリストの注目を集めています。数字だけでなく、これは韓国経済の優先順位の根本的な再構築を意味しています。何十年もの間、韓国の家計は不動産に資金を注ぎ込み、資産バブルを作り出し、生産的投資に利用可能な資本を制限してきました。李政権は、近年のアジア史上最も包括的な金融市場改革の一つを通じて、このサイクルを断ち切ることを決意しています。

鉄拳政策：市場を震撼させた住宅担保ローン規制

李政権の最初の大きな動きは、韓国の不動産セクターに衝撃波を送りました。6月27日の驚きの発表で、金融サービス委員会は業界専門家が10年以上で最も厳しい住宅担保ローン規制と呼ぶものを実施しました。新しい規則では、首都圏と規制地域での住宅購入のための住宅担保ローンを最大6億ウォン（約4,500万円）に制限しています。これは、15億ウォン以上の住宅に対する2019年の禁止よりもさらに厳しい制限です。

これは単なる政策調整ではありませんでしたー投機的不動産投資に対する宣戦布告でした。タイミングは戦略的でした。債務返済比率（DSR）の第3段階の実施を控えて、政府は家計債務とソウルの住宅価格の異常な上昇に関する「危機」として官僚が説明したものに対して行動しました。規制は特にソウル首都圏で高額な住宅を購入してきた30代の若者をターゲットにしており、政府が過度のレバレッジを使用する「ギャップ投資」と呼ぶものを効果的にブロックしています。金融業界の関係者は、この措置が既に投資の流れを株式市場に向けて方向転換させ始めており、政府が意図した通りの結果を生んでいると報告しています。

企業ガバナンス革命：3%ルールと株主の権利

不動産投機を抑制する一方で、李政権は同時に画期的な企業ガバナンス改革を通過させました。改正商法には、株主の受託責任の強化と議論の多い「3%ルール」が含まれており、少数株主に企業の意思決定においてより多くの権力を与えるよう設計されています。李の民主党によって就任直後に再導入されたこの法律は、長い間韓国ビジネスを支配してきた伝統的な財閥システムへの直接的な攻撃を表しています。

改革は、国際投資家が「コリアディスカウント」と呼ぶものを特に標的にしています。これは、韓国企業が貧弱な企業ガバナンスと弱い株主保護のために、グローバルな同業他社よりも低い評価で取引される傾向のことです。企業理事会からのより多くの透明性と説明責任を要求することで、政府は韓国企業の真の価値を解き放ち、より多くの外国投資を引き付けることを期待しています。初期の兆候は戦略が機能していることを示しており、外国投資家は韓国株をリスクの高い賭けではなく、過小評価された機会として見る傾向が増加しています。

配当税革命：株式を給与のように支払わせる

李のアーセナルで最も投資家にとって有利な改革は、配当課税の提案された見直しです。現在、2,000万ウォンまでの配当所得は15.4%で課税されますが、その閾値を超えるものは最大49.5%に達する税率で包括的な金融所得課税を受けます。この懲罰的な税構造は、歴史的に韓国企業が寛大な配当を支払うことを思いとどまらせ、国の悪名高い低配当支払い比率に貢献してきました。

数字は明確な物語を語っています：韓国の上場企業は、過去10年間（2014-2023年）で平均わずか26%の配当支払い比率を維持しており、米国（42.4%）と日本（36%）を大きく下回っています。李の提案された改革は、35%以上の支払い比率を持つ企業からの配当に対して分離課税を導入し、潜在的に主要株主の最大税率を約50%から約25%に削減します。小規模投資家の場合、政府は2,000万ウォン以下の配当の税率を14%から9%に削減することを検討しています。業界アナリストは、これが配当増加の波を引き起こし、韓国株を世界中の収益を求める投資家にとってより魅力的にする可能性があると予測しています。

暗号の夢：仮想資産ETFの約束

韓国の1,600万人の暗号通貨投資家を興奮させた動きで、李は仮想資産現物ETFの導入を約束し、韓国をグローバル金融市場と整合させました。大統領選挙キャンペーン中に行われたこの約束は、デジタル資産に対する国の歴史的に慎重なアプローチからの重要な転換を表しています。李のビジョンは単純な取引商品を超えて広がっています。彼は、資本逃避を防ぎ、グローバルデジタル経済における韓国の地位を強化するための戦略的ツールとして、ウォン裏付けステーブルコイン市場の創設を提案しています。

タイミングはこれ以上ないほど良好です。2024年1月に米国がビットコイン現物ETFを承認し、他の先進国も続く中、韓国は1,460億ドルのグローバル市場になったものから取り残されるリスクを負っています。李の政権は、価値安定性基準が満たされた後、国民年金基金を含む機関投資家がデジタル資産に直接投資することを可能にすることも検討しています。これにより、大規模な機関資本が暗号空間に流入し、韓国の金融市場をさらに押し上げる可能性があります。

金融巨人の構築：超大型投資銀行の推進

李の金融革命の最後の柱は、グローバルステージで競争できる「超大型投資銀行」の創設を含んでいます。現在、金融当局は十分な資本を持つ証券会社から包括的金融投資会社（CFIC）になる申請を受け付けています。4兆ウォンを超える資本を持つ5つの証券会社が、コマーシャルペーパー発行によるより簡単な資金調達の約束に惹かれて競争に参加しています。

その含意は驚異的です。4兆ウォンを超える資本を持つCFICに指定された企業は、コマーシャルペーパー事業に従事でき、資金調達能力を劇的に向上させることができます。政府規制によると、これらの資金の少なくとも25%は中小企業のベンチャーキャピタルに投資されなければなりません。政府が8兆ウォンを超えるCFICに統合投資口座（IMA）も許可する場合、最大36兆ウォンのベンチャーキャピタルが市場に供給される可能性があります。これは、韓国の金融セクターアーキテクチャの完全な変革以外の何物でもありません。

グローバルな含意と将来の展望

国際金融コミュニティは、李の改革を強い関心を持って注視しています。JPモルガン・チェースは最近、企業ガバナンス改革が勢いを得れば、KOSPIが2年以内に5,000ポイントに達する可能性があると予測しましたーこれは現在のレベルから50%以上の増加です。この楽観的な予測は、李の「マネームーブ」戦略が何十年もの間、韓国の過小評価された市場に閉じ込められていた価値を最終的に解放する可能性があるという信頼の増大を反映しています。

しかし、課題は残っています。これらの改革の成功は、実行と市場の受け入れに大きく依存しています。通貨のボラティリティ、グローバルな経済不確実性、そして伝統的な権力構造からの潜在的な反発は、すべて李の大胆なビジョンの効果に影響を与える可能性があります。確実なのは、韓国がもはやグローバル金融の副次的プレーヤーでいることに満足していないということです。李在明の指導の下で、国は他の新興市場が経済主権を維持しながら金融システムを近代化しようとするモデルとして機能する可能性がある、現代的で透明性があり投資家に優しい経済として自らを位置付けています。この変革は、アジアの金融の未来を決定づける可能性があります。